外管局：今年中国跨境资本流可能加剧震荡
中国国家外汇管理局（外管局）今日发布去年国际收支报告（报告）称，去年人民币汇率双向浮动弹性明显增加，国际收支基本平衡。预计今年经常项目将保持一定顺差，跨境资本流动的波动可能加大；国内经济向新常态过渡期间，“资产外币化、对外债务去杠杆化”等资产负债结构调整可能持续。
报告称，外管局将以促进国际收支平衡为目标、以防范跨境资本冲击为前提，重点推进人民币资本项目可兑换等关键改革，保证货币*策独立性。
·去年跨境资本流由顺差转为逆差
回顾去年国际收支形势，报告称，去年中国国际收支呈现“双顺差”，虽然经常项目顺差增长48%，但资本与金融项目顺差下降89%，收支总顺差较2013年下降48%，其中货物贸易顺差增长32%，服务贸易逆差扩大54%，旅游逆差快速增长是主因。
同时，跨境资本流动的波动性明显增强。在第一季度资本和金融项目顺差940亿美元后，第二到第四季度分别转为逆差162亿、90亿和305亿美元，累计逆差557亿美元。
对于“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”，报告认为主要源于第二季度以来人民币汇率双向波动明显增强、国内外经济金融环境变化等因素影响，跨境资本呈现偏流出压力。
具体来看，直接投资持续较大规模净流入；证券投资、其他投资等非直接投资形式的跨境资本由净流入转为净流出，主要体现了境内主体持汇意愿增强和对外偿债加快。
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今年经常项目将保持顺差
报告认为，影响经常项目顺差的两个因素是：1、外贸进出口顺差将有所增加，因为以美国为首的全球其他国家经济复苏有助于稳定中国出口需求，同时国际大宗商品价格维持低位、国内需求继续平稳增长，可能带动进口价格和进口需求回落；2、中国居民境外游消费和外伤投资利润汇出持续高企，服务贸易和投资收益逆差将保持较高水平。
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今年跨境资本流动的波动性可能加大
从外部环境看：美国经济复苏势头良好，今年下半年美联储可能启动加息，带动美元进一步走强。同时，近期国际环境动荡不安，欧债谈判再现波折、地缘*治冲突此起彼伏等，都加剧了全球金融市场动荡，带动国际资本流向美国或投向美元等避险货币，新兴经济体面临资本流出压力。
从国内环境看，国内经济从“三期叠加”向新常态过渡，在此过程中，市场主体对经济下行、金融和房地产领域风险积聚等因素十分敏感，“资产外币化、对外债务去杠杆化”等资产负债结构调整可能持续。
上述因素相互叠加，将在短期内加大资本和金融项目双向波动。报告认为，尽管如此，但中国的国际收支差额有望延续规模适度、总体可控的调整。因为：
1、经济增长将保持在7%上下，这种经济发展空间是人民币汇率、国际收支运行维持基本稳定的重要支撑；
2、出口竞争优势仍在，货物贸易和直接投资依然是国际收支顺差的稳定来源；
3、外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强。
报告同时指出，由于经济越来越对外开放，跨境资本流动渠道日益丰富且便利，需要密切关注部分领域的跨境套利投机活动。
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报道纠正了企业对外汇套期保值的误解
报告称，过去几年人民币即期汇率保持低波动、单边升值，企业做远期结汇几乎稳赚不赔，所以一些企业误以为套期保值就该赚钱，忽视了防范汇率波动不确定性的本质功能。一些企业从有利可图的实际财务效果理解套期保值的成本，不是为了控制风险，而是基于于比较远期汇率与未来汇率孰高孰低来选择，是现在做远期结汇，还是未来做即期结汇。
而当前人民币汇率已处于均衡水平，双向波动将成为新常态。企业应该建立严格的套期保值财务纪律来管理汇率风险，选择合适的衍生产品进行套期保值，不能以市场判断来替代市场操作。
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中国面临宏观经济“三元悖论”应保持货币*策独立
加拿大经济学家蒙代尔提出了著名的“三元悖论”，即货币*策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个*策目标不可能同时实现，最多只能实现其中两个而必须放弃另外一个。可“三元悖论”这一理论只是考虑了*策组合中的极端情况，而宏观经济环境的复杂性催生了诸多建立在“三元悖论”基础上的中间选择。
报告分析巴西、墨西哥和俄罗斯的经验认为，货币*策的独立性始终被明确为*策组合的核心或是长期发展的目标所在，即维持国内价格的稳定是*策组合的首要目的。中国现阶段也同样面临着“三元悖论”的难题，需要按照十八届三中全会的既定目标，进一步完善人民币汇率市场化形成机制，适应资本市场双向开放以及跨境资本和金融交易可兑换程度的提高，保证货币*策独立性。
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另外，报告提到去年跨境电子商务的亮点：“海淘”
去年国内跨境电子商务外汇的试点业务中，仅个人跨境购支出就超过15亿美元，占占总收支额的88.5%。去年11和12月，受西方国家节日打折促销及国内络购物活动影响，个人跨境购支出连续两月突破2亿美元。
全年货物贸易收支在跨境电子商务收支中占比56.3%，比重较大。但服务贸易在电子商务交易中的优势正逐渐显现，四季度服务贸易交易额占比较一季度提高6个百分点。