安信基金:关于证监会最新指引的看法
此次新股发行体制改革意见内容,还有一个重要特征就是对投资者的保护。这主要集中在发行价格与减持价格关系上,例如
公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价,或者上市后6个月期末收盘价低于发行价,持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月
,同时要求发行人对于上市后三年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案,具体措施包括回购公司股票,增持公司股票等。对投资者的保护将激励IPO打新申购热情,短期对二级市场资金形成一定分流,但对市场的冲击影响较为有限。2.优先股对于优先股推出的好处毋庸置疑:降低资本成本、降低负债率、保证控制权不被分散。特别是对于类似银行等这样的权重股票,积极意义更为明显。银行股的投资价值,一直面临着在经济向好资金需求旺盛时需要扩张资本以增加放贷能力,而这在之前*策允许下再融资成为必然的主要手段,但再融资不可避免的会限制二级市场股价表现;同时另外一方面,当经济不好时,呆坏账的担忧也会制约银行股的二级市场表现。现今优先股的引入,在银行股净资产收益率明显高于优先股股息利率情况下,是有利于增厚股权价值的。从美国等优先股成熟市场情况来看,优先股往往也成为银行等并购重组的重要支付手段。3.现金分红比例《上市公司监管指引第3号
上市公司现金分红》虽然在执行层面上还有很大的不确定性,但强调将现金分红比例作为常规化制度确立起来,应该来说是适应中国经济发展阶段和发展质量大趋势的。当前我国经济潜在增速的下降已经是共识,增速已经走完发展高速期,产业升级提升发展质量成为共同的诉求,经济主体更多的是在向效率要效益,推进资本开支的必要性也下降。指引支持上市公司结合自身发展阶段并考虑其是否有重大资本支出安排等因素制定差异化的现金分红*策,提高上市公司分红比例,叠加分红上的税收优惠,将增加股息收益率的比价效应,有助于提高蓝筹股的投资价值,树立市场的价值投资导向。借壳上市审核严格标准《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》主要内容是提高借壳上市门槛,严格执行IPO标准。当前由于壳资源价值的存在,A股市场经常出现上市公司变卖资产保盈利等保壳异象,也间接导致投资者炒作绩差股的怪诞现象。市场难以形成有限的退市制度,不利于新股注册制的推进。借壳上市条件与IPO标准等同,将引导资本等市场资源和监管资源向规范运作程度高的绩优公司集中,有利于优化资本市场资源配置功能。创业板不允许借壳,与设立创业板鼓励技术创新与产业升级的初衷一致,也有助于形成价值投资的市场氛围。十八届三中全会明确提出资本市场要逐步推进股票发行注册制改革,给资本市场的长期定位提出了明确要求,也需要有步骤地推进。新股发行应当以发行人信息披露为中心,中介机构对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行把关,监管部门对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核,由投资者自行判断企业价值和风险,自主做出投资决策。这样的改革既可以解决资本市场的重大问题,也符合国际惯例。注册制改革需要法律的修改,需要制定一系列的配套改革措施,也需要市场逐步适应和过渡,是一个循序渐进的、不断深化的过程。作为机构投资者,我们相信,本次改革将为发行注册制改革打下良好基础,也为资本市场的长期健康发展打下坚实的基础。(证券时报快讯中心)