4月家电行业月报:行业平稳下的格局变化
空调行业增速回落,双寡头格局强化。2011年3月份空调销售1273万台,同比增长了25%。其中,内销增长了21%,出口增长了28%。3月空调产销量均创下历史单月新高。由于上游原材料价格持续上涨,经销商普遍预期空调厂商会提升出厂价格,加之对销售旺季的乐观预期,经销商纷纷大范围备货。空调行业寡头格局进一步加强。2011年3月,格力市场份额提升了3个百分点至32%,美的市场份额提升了3个百分点至26%。空调行业前五名厂商的市场份额为74%,比上月提升了5个百分点,主要体现为双寡头格力和美的市场份额的进一步提升。截至2011年3月,国内变频空调的市场份额从去年同期的25%迅速窜至2011年的50%,市场份额提升了25个百分点。各大空调生产商均致力于推动变频空调的普及,我们预计年底变频空调占比有望超过60%。 洗衣机行业平稳增长,美的赶超龙头。2011年3月洗衣机行业销量469万台,同比增长16%。其中内销量310万台,同比增长24%,出口量159万台,同比增长4%。2011年3月,洗衣机行业均价为1962元,比上月同比增长了5.5%。洗衣机产品结构变化显著,滚筒洗衣机销售额占比约为44%,比去年同期提升了近4个百分点。尽管洗衣机单月出口量已经达到历史高点,但是考虑到前期的高基数,同比增速仍然很低。2011年3月,海尔洗衣机市场份额下滑了2个百分点。美的市场份额比上月提升了4个百分点,快速窜升至24%,略微超越行业龙头海尔。洗衣机行业前五名市场份额提升了4个百分点至79%,市场份额与去年同期基本持平。 冰箱行业增势维稳。2011年3月,冰箱总销量717万台,同比增长了14%。其中,内销同比增长了15%,出口增长了10%。冰箱行业均价2844元,环比增长了3.5%。2011年一季度,冰箱累计销售1861万台,同比增长了13%。而去年同期冰箱销量的增速高达42%。基于2009和2010年两年的快速增长,冰箱行业已经进入盘整期,增速将维持在15%左右,短期没有刺激因素促其快速成长。2011年3月,冰箱行业内资品牌市场份额比上月下滑了2个百分点至68%。尽管内外资品牌市场份额仍处于波动变化的趋势,但是市场集中度的提升已经成为行业的发展趋势。3月行业前五名厂商的市场份额65%,比2月份提升了1个百分点。 LCD内销快速增长,面板价格企稳。2011年3月LCD电视总销量627万台,同比上升21%。其中,内销量240万台,同比增长36%,出口量387万台,同比增长14%。内销占比38%,与去年同期相比提升了4个百分点。LED电视和互联电视快速成长。2011年3月,LED电视在全部液晶电视中占比约58%,而去年同期LED电视的占比仅10%。据DisplaySearch统计,2010年全球带有互联功能的电视占比约20%。2014年全球联电视出货将达到1.2亿台,年复合增长率为30%,2013年中国平板电视中将有33%具备联功能。 投资建议。2011年3月家电行业估值23倍。其中空调19倍,洗衣机22倍,冰箱22倍,彩电34倍。建议关注家电板块中需求最为景气的空调行业,以及市场格局发生明显变动的洗衣机行业,此外,厨电行业股价在上个月下跌幅度较大,建议关注。推荐的上市公司为美的电器,格力电器,小天鹅以及老板电器。 风险提示。经济持续低迷;原材料价格持续上涨;海外经济衰退导致出口疲软。