外管局简*放权
市场讳言管制放松
在推动资本项目的有序开放方面,外管局或将再下一城。
近日在天津航空金融论坛上,人行天津分行副行长、外管局塘沽支局长刘通午公开表示,外汇局要对外汇资本管理项目中的外汇管理进行简*放权。
随后,《中国经营报》从外管局内部人士口中证实了这一消息。“这个文件目前已经在内部发布,预计今年12月1日对外正式公布。该文件初步有十项内容,是针对直接投资及外债管理方面的简*放权,目前正在进行具体操作章程的准备工作。”
近年来,外管局几乎每年都会推出简*放权的举措,在业内人士看来,这正是外管局在践行“十二五”规划的目标,即稳妥有序推进人民币资本项目可兑换。在中国金融改革进入深水区之际,资本项目开放无疑是重中之重。
不过,在社科院金融重点实验室主任刘煜辉看来,此次的简*放权并不意味着外管局释放出太多的信号。“这些调整肯定是有意义的,也是未来金改的大方向,但并不代表资本项目管制的放松,因为在现在的宏观条件下,显然不太支持资本项目开放的提速。”
再现简*放权
外管局近期即将出台简*放权通知,旨在让投资更加高效和便利。
外管局近期即将出台的简*放权通知,在业内早已是公开的秘密。据悉,早在半年前,外管局就起草了简*放权通知以及配套的外汇局操作规程和银行操作指引,并已下放到各个分局以及相关银行征求意见。该通知预计12月1日对外正式公布。
获得的消息显示,该通知旨在让投资更加高效和便利,即将取消和调整部分直接投资外汇业务审核权限。
具体而言,文件取消了直接投资项下外汇账户开立及入账核准,简化直接投资项下外汇账户类型;取消了外国投资者以境内合法所得资金再投资核准;简化了外商投资性公司境内再投资外汇管理;简化了外商投资企业外国投资者出资验资询证手续;简化外国投资者收购中方股权外资外汇登记手续;取消了直接投资项下购付汇核准;取消境外机构设立的境内分支、代表机构及境内个人转让境内商品房购付汇核准;取消直接投资项下境内外汇划转核准;进一步放宽境外放款管理,扩大境外放款资金来源和主体,允许境内子公司以经审计的未分配利润对境外母公司放款;取消直接投资项下有关手工报表。截至发稿前,外管局未对此事做出回应。
“这些措施的出台都将让投资更加高效便利,进一步推动资本项目可兑换进程。”一位多年研究外汇管理的业内人士对分析。
这与外管局的路径图一致。在近日举行的国家外汇管理局分局长座谈会上,外管局提出的工作总基调即是“加快外汇管理理念和方式转变,坚守风险底线,积极防范跨境资金流动风险,推动外汇管理重点领域改革,完善外汇储备经营管理”。
在外管局的八大重点工作中,亦包含“主动转变管理方式和手段,稳步推进资本项目有序开放”。
上述业内人士对解读,回顾外管局近年来的动作不难发现,外管局一直围绕着资本项目逐步开放的路径在推动*策出台。“比如提高证券投资可兑换程度,双向开拓跨境债权债务业务,实现直接投资基本可兑换等。而近两年关于简*放权更是动作频频。”
比如2011年6月1日,外管局发布了《国家外汇管理局关于取消、调整部分资本项目外汇业务审核权限和管理措施的通知》(20号文),其中包括五大项取消或调整外汇业务审核权限。此后的2012年,外管局又接连下发资本项下的跨境直接投资新*,包括跨境投资证券新*,以及《鼓励和引导民间投资健康发展有关外汇管理问题的通知》(13号文)等。
热钱促谨慎
外管局始终把风险防控放在首位,加强对跨境资金流出入的双向监测。
在业内人士看来,外管局的动作都在沿着资本项目开放这条路循序渐进。“尽管动作频频,但外管局非常谨慎。”上述业内人士如此对解读。
近期资本外流成为国内探讨的热点之一。数据显示,2012年三季度我国资本和金融项目逆差(含净误差与遗漏)710亿美元,其中,直接投资净流入372亿美元。国际储备资产减少4亿美元(不含汇率、价格等非交易价值变动影响),其中,外汇储备资产增加3亿美元,特别提款权及在基金组织的储备头寸减少8亿美元。
在官方表态中,外管局不认同外汇外逃这个趋势。然而上述业内人士认为,目前复杂的金融和国际形势必然让外管局更加谨慎。“这时,显然不是资本项目放开提速的好时机。”
热钱一直是外管局高度关注的话题。在其案头工作中,外管局始终把风险防控放在首位,即完善防范跨境资金流动冲击的体制机制,加强对跨境资金流出入的双向监测。
道理很浅显,因为热钱的最大动因是获利,当某国经济向好时热钱蜂拥而至,可能加大房地产等领域的泡沫;而经济衰弱时热钱慌不择路,又可能给该国的经济带来毁灭性打击。
此外,在资本项目开放中不得不面对的风险,就是国际高手可能会从中国市场套走巨额利润。
外汇局国际收支分析小组发布的《2011年中国跨境资金流动监测报告》的分析显示,波动性较大的跨境资金流动(热钱)在2001~2011年合计净流入3252亿美元,约相当于同期交易引起的外汇储备增量的10%。
在国际金融专家赵庆明看来,现在国际收支的管理主要集中在对资本项目的管理上,而对资本项目高度管制的主要集中在三块:第一,个人资本项目下的对外流出;第二,非居民在华除了FDI之外的投资,目前只有QFII和B股,属于资本项下比较有限的开放;第三,企业和金融机构从境外借外债,目前属于高度管制,比如金融机构受到外汇额度管理限制等。
“这两年外管局推出的更多的是一些便利措施,或者管理不到位的地方有所强化,或者减少了一些之前非常繁杂的手续要求。但这些都属于技术层面的完善,主要的效果就是提高了效率和便利性,但总体来说(外管局)整个管理方式没有本质的变化。”赵庆明如此表示。
预期难提速
近年来外管局*策频出,但是业内普遍认为,现在的宏观条件不太支持资本项目开放的提速。
不可否认的是,多年来中国在资本市场取得的成绩有目共睹。在IMF所列的资本项目40个子项里,中国已开放大半。
证监会主席郭树清曾经表示,初步评估结果是:中国资本项目中事实上可兑换的有16个子项,基本可兑换的有17个子项,部分可兑换的有7个子项,没有完全不可兑换的项目,资本项目开放水平大大高于IMF等相关机构的评估结果。
近年来外管局*策频出,也被业内理解为是资本项目有序放开的信号。但是预测未来的开放走势,专家却显得异常谨慎。
究其原因,是学界普遍认为利率市场化和汇率形成机制改革,是进一步开放资本项目的前提。他们的理论基础是蒙代尔的“不可能三角”,即一个国家在固定汇率、资本自由流动和货币*策独立性三者之间不可兼得。不过业内人士亦指出,浮动汇率会是未来中国的趋势,这一理论能否长久成立尚不得而知。
“在目前的宏观条件下,中国显然是汇率优先。在利率、汇率和资本项下开放牵涉到一个次序的问题,在某个时间点三者次序的安排由宏观环境所决定。如果未来中国经济下行压力比较大,包括人民币贬值预期比较强烈的话,在某种程度上资本项的任务也要相应服从宏观条件的变化,优先级让位于汇率和利率改革。”刘煜辉总结,显然现在的宏观条件不太支持资本项开放的提速。